本周核心觀點 本周重要事件:能源局下發1.5GW領跑者基地獎勵指標;發改委印發電力現貨交易功能指南;蔚來第二款量產車型ES6重磅發布。 板塊配置建議:臨近年底,2019年光伏及新能源車補貼調整方案將落地,預期波動可能造成短期股價波動加大,考慮到國家財政預算趨緊的大背景,我們認為無論是光伏的指標規模/補貼、還是新能源車的補貼強度,顯著超過市場預期的概率均偏低,但我們再次重點強調兩個行業自身的內生發展動力正在持續加強(光伏國內外平價需求、電車自發消費需求),對補貼的依賴程度快速減弱,且未來一年內板塊橫向比較優勢突出,尤其是光伏板塊短期行業景氣預期持續上修,回調即是配置機會。維持重點推薦:高效光伏制造、特高壓設備、電池整車龍頭。

 

本周重點組合:通威股份、信義光能、隆基股份、平高電氣、國電南瑞。

 

新能源發電:產業鏈調研基本一致指向光伏Q1淡季不淡,企業短期盈利有超預期空間,若年底政策預期波動導致板塊回調,建議積極配置。

 

盡管臨近年底海外訂單交貨逐漸接近尾聲,但產業鏈價格本周繼續表現穩中有升,除前期明顯上漲的高效PERC電池外,本周部分高效組件也出現小幅上漲,光伏玻璃12月新訂單價格基本站穩24元/平米。

 

根據我們對產業鏈企業的調研了解,盡管國內政策不明朗情況下明年上半年國內訂單仍然清淡,但海外訂單將足以支撐頭部企業維持高開工率,行業Q1淡季不淡預期基本明確。此外,由于原材料端成本持續走低或持穩,近期部分產品價格的明顯上漲令相關企業毛利率較Q3顯著回升,疊加旺盛的出貨,有望帶來相關制造企業Q4/Q1業績的超預期表現。 電力設備:電力現貨交易功能指南出臺,現貨交易試運行開啟在即,關注具備配網和園區資源的售電公司、以及相關電力交易軟件及平臺供應商。

 

國家發改委、能源局日前發布的《關于印發電力市場運營系統現貨交易和現貨結算功能指南(試行)的通知》預示著電力現貨交易試運行開啟在即?，F貨交易在一個成熟完備的電力體系中應處于核心環節,相比于計劃屬性非常強的長協交易和月度競爭交易,短期其能夠反映實時的電力供需和發電成本,從而具備實時電力價格發現功能,長期來看現貨價格發現則可實現對電源容量和電網容量的最優化。

 

我們認為電力現貨初期份額在市場化交易體量占比仍較小,但將充分調動電改市場化交易活力,將電源選擇權換給用戶,讓用戶深度參與電力價格、用量的制定。售電公司將成為中小用戶利益的關鍵代言者,當前我國共有售電公司近4000家,現貨交易將對售電公司在負荷預警、風險控制、客戶需求響應與管理方面提出更高要求。隨著現貨交易電量逐步提升,具備配網或者園區資源的售電公司將憑借更優的客戶基礎贏得更多的發展先機,同時實時交易將真正釋放售電公司電力交易軟件和各省區電力交易平臺的需求量并提升需求側管理需求,重點關注國電南瑞等。

 

新能源汽車:11月新能源車銷量同比增38%,累計產銷過百萬輛;年末沖刺階段來臨,乘用車銷量有望再創新高;蔚來ES6正式發售有望成爆款。 11月國內新能源汽車銷量16.9萬輛,同比增長38%,1~11月累計產銷分別為105萬輛和103萬輛,分別同比增長64%和68%,產銷首次突破百萬輛。其中新能源乘用車銷量主力繼續逐步向高品質車型轉移,中高端車型占比擴大。蔚來第二款量產車型ES6發布,補貼前售價35.8萬起,除車身尺寸略小外,配置、性能絲毫不落ES8,有望成為2019年爆款車型。

 

風險提示:產業鏈價格競爭激烈程度超預期。